近年来，中国商业保理市场开始发力，商业保理企业数量快速增长。据不完全统计显示，A股上市公司已经有近100家先后公告拟成立或收购商业保理公司，而且，商业保理利润已经成为部分公司利润的重要组成部分。

保理是商业贸易中以托收、赊账方式结算货款时，卖方为了强化应收账款管理、增强流动性而采用的一种委托第三者(保理商)管理应收账款的做法。而商业保理是一整套基于保理商和供应商之间所签订保理合同的金融方案，包括融资、信用风险管理、应收账款管理和催收服务。

近年来主要经济指标出现整体下滑，企业应收账款规模持续攀升，账期不断拉长，国家提出“大力发展应收账款融资”，盘活企业被供应链下游占用的资金，缓解其生存发展的资金压力。保理是应收账款融资的重要内容，具有逆周期特点，有利于促进实体经济发展，在新常态下对中国经济社会发展意义重大。

第一类是数据系保理公司

这类公司往往和自身股东或者高管的技术流出身有关，手头积累了一定的大数据，依靠某一领域或者某一类型客户，采取数据沉淀分析建立风险模型，设计商业模式，开展业务，之前很多做软件，做支付的公司基本的思路都是这个模式。

第二类是厂商系保理公司

这类保理公司依靠的是自身股东完善的供应链体系，庞大的上下游客户群体，为自己股东或者上下游客户提供保理服务。

第三类是行业系保理公司

基于某一个细分行业，甚至超细分行业，对该行业进行精耕细作的商业保理公司，我认为该类保理公司是大多数民营商业保理公司的应走路线。

第四类是综合类保理公司

其实这类保理公司他以追求规模为发展要义，大多是具有良好股东背景，融资渠道畅通，做的行业五花八门，名曰细分聚焦，其实杂七杂八也做了好多行业，金融系的几家公司都有商业保理公司，发展的参差不齐，但是普遍规模做的还可以。

第五类是产品系保理公司

产品系保理公司一般不限定某些行业，或者限定若干行业不做，以某一个产品为载体去称做保理业务，而该类产品所针对的行业又相对比较宽泛，比如商票等。

供应链金融是指商业银行基于供应链条上参与主体各方之间产生的交易，为其提供所需的金融服务。应收账款是供应链金融中常见的载体之一，一般是基于核心企业作为买方的信用传递。

在供应链金融的框架下，链条上的中小企业经营较依赖于核心企业，核心企业的市场竞争力决定了供应链条的稳定性，由此产生的应收账款特征明显，依附着核心企业的信用，通常都具备较好的融资属性。

首先供应链应收账款都是基于真实交易过程中因赊销行为产生的，一般通过商务合同进行约定；其次，在供应链应收账款中，买卖双方主体明确、付款义务责任和具体要素明晰；最后，由于应收账款的供应链属性，更难于虚构，资产质量较高。

同时，供应链金融下应收账款融资也存在一些难点和痛点：

一是供应链应收账款基于交易产生，具有期限不一、金额零散的特点；

二是供应链应收账款涉及的行业较广，商业交易惯例不同，其合同和发票可能存在不规范不统一的瑕疵；

三是供应链应收账款融资发起方多为处于链条中弱势地位的企业，其协调核心企业确权及变更回款路径能力弱，实现难度大；

四是相较票据支付等方式，应收账款本身流动性较差，在流转过程中债权债务关系复杂。

在金融产品创新及国家政策导向推动下，供应链金融项下应收账款融资模式呈现多样化趋势，除传统商业银行间接融资外，还出现了以应收账款为基础资产的证券化融资，以及由产业金融平台或第三方金融科技平台搭建的供应链应收账款融资平台推动的应收账款融资。当前环境下主要的融资模式和路径选择如下：

一是传统银行融资模式。主要包含应收账款质押、保理、反向保理、保理池等模式，该模式属于间接融资，其适用面较广，是当前供应链应收账款融资的主要模式。

其优势为，传统银行融资模式对应收账款期限、金额要求较低，灵活性高，资金主要来源于银行资金，具备一定的价格优势，融资渠道稳定；

劣势为，该模式对交易背景审查要求严格，操作手续参照一般信贷业务要求较为复杂，对参与主体的资质也有一定的准入要求。

二是资本市场融资模式。主要是以应收账款为基础资产在公开市场发行相关证券化产品，包含在证券交易所发行的ABS（资产支持证券）、在银行间市场发行的ABN（资产支持票据）及ABCP（资产支持商业票据）等，该模式为新兴模式，主要由大型核心企业或产业金融平台主导。

在优势方面，以买方/增信方信用评级作为支撑，不占用银行授信，适用于高评级主体，在发行价格及规模具有优势，适合大型企业主导的产业链模式；

在劣势方面，该模式需要对零散的基础资产进行归集整理，对期限、金额要求较统一，灵活性差，准备及发行周期较长，不适用低评级或无评级主体。

三是第三方平台服务模式。主要是第三方金融科技公司通过搭建应收账款融资服务平台为供应链各交易主体提供应收账款服务，该类平台通过对接核心企业，将供应链项下应收账款加载在应收账款债权凭证中，允许相关债权凭证在平台上进行拆分、流转和融资。

在优势方面，具有较强灵活性，对中小企业准入门槛较低，对交易背景审核要求较少；

在劣势方面，一是以应收账款为标的的应收账款债权凭证具有一定的货币化属性，该业务尚未有明确的监管归口和标准，存在一定的合规风险；二是应收账款债权凭证拆分、转让方面存在一定缺陷，比如应收账款债权凭证每次拆分及转让均需具备相关法律法规规定的债权债务属性，在整个拆分流转链条中，如有不符合法律法规的行为，债权连续性可能得不到保障。

四是票据化模式。为了解决应收账款流转及融资问题，上海票交所推出了供应链票据创新产品，旨在通过供应链票据平台与核心企业或工业电商平台实现连接，从源头引导核心企业签发票据替代应收账款，且通过等分化签发等技术手段在合规前提下解决多层级供应商流转支付需求，从而实现以票据作为载体的供应链融资模式。

在优势方面，供应链票据作为票交所主导的创新产品，通过应用技术手段满足各种规模企业的实际需求，且该模式遵循票据规则，受票据法保护，具备较好的监管合规性。

在劣势方面，目前供应链票据业务尚处于部分平台试点阶段，产品功能及客群覆盖尚需进一步提升。目前票交所正大力推进供应链票据贴现及标准化票据融资的进程，将为供应链票据提供更为便利的融资条件。

近期国家出台的各类供应链相关政策均提到了运用金融科技手段提升线上化和数字化水平以及加大对核心企业的支持力度，依托核心企业实现对供应链上下游企业的融资支持。

因此现阶段，结合国家推进解决中小企业、民营企业融资难题相关政策及应收账款融资的实践，供应链应收账款融资应积极借助金融科技手段，依托核心企业，充分放大产业金融和商业银行融合互补，形成多样化、多渠道的良性循环融资模式。

一是在应收账款渠道建设方面：运用金融科技手段，逐步建立“商业+金融”对接的全流程线上化智能系统，实现应收账款要素采集、真实性核查、回款路径锁定等一站式服务。例如商业银行可通过应收账款融资平台与企业供应链采购平台对接，实现采购与融资的无缝衔接，一是解决了银行在应收账款真实性核查、确权、回款路径上的问题；二是形成了银行批量获客的新模式，降低了操作成本和获客成本；三是提升融资可得性，通过无纸化、线上化操作进一步提升了业务办理效率。

同时也进一步提升了卖方融资的时效和可得性。又如部分大型核心企业推出工业互联网平台运营服务，积极与银行搭建相关供应链应收账款服务模块，探索采购、生产、销售、仓储、运输和供应链金融服务一站式全流程的服务，通过对物流、信息流、资金流的整合和把控，补足工业互联网中的供应链金融服务短板。

二是在供应链组织形式方面：供应链应收账款组织应以产业集群或生态为导向，由核心企业或产业集团内部的专业公司联合银行搭建供应链应收账款融资架构。为有效解决应收账款确权、回款路径锁定等供应链融资难题，应改变以往依赖上游中小企业的模式，由核心企业主导，并通过产业+金融结合模式来搭建架构。  

三是在应收账款融资模式方面：通过大型核心与商业银行联合对产业链条交易的各参与主体进行分析及归类，对客户需求进行分层，通过传统银行融资与公开市场发行组合的综合金融服务解决方案形式满足其需求。前端可以先通过商业银行提供的传统融资满足上游各类资金需求，积极推行应收账款融资、商票融资、供应链票据融资相结合模式，以灵活的融资方式解决产业链供应商的即时融资需求；

后端，对应收账款资产由银行端将应收账款储架一定规模后进行应收账款信贷资产证券化，引入市场低成本资金，形成良性商业循环；对票据资产则可以通过标准化票据等创新方式，加快票据资产的流转和交易，对前端融资形成有效的支撑和补充。

本文来源：云票据

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