基础设施建设一直以来都是我国国民经济和社会发展的基石，是推动经济持续增长的主要动力之一，传统的基础设施建设，主要指的是铁路、公路、机场、港口、水利设施等建设项目，因此也被称之为“铁公基”。传统基建作为占GDP体量非常大的行业，现代化水平却相对较低，存在着极大的开发潜能。

根据2018年的统计数据，我国公路里程达485万公里，其中高速公路达到14.3万公里，铁路营业里程达 13.2 万公里，其中高铁营业里程2.99万公里，轨交运营线路长度5761公里，同时还有公路桥梁5569万米，公路隧道1724 万米。如果对我国 1953 年以来历年的资本存量进行永续盘存，就可以发现我国基建资本存量已达百万亿元级别。

这百万亿量级的存量基建资产，基本处于地方政府、城投公司、社会资本管控之中，但由于基建投资的体量大、周期长，长久以来投入的资本难以得到有效退出，使其负债压力逐年增加，导致近年来我国基建投资增速逐渐下滑。目前，我国的基建投资增速已步入低增长阶段。2019 年基建投资（全口径）增速仅3.3%，基建投资（不含电力等）增速仅3.8%。

随着金融行业的不断发展，各种金融衍生品逐渐进入基建行业，为传统基建带来了新的变革。

得益于金融科技的发展，供应链金融逐渐契合于基础建设领域的发展，供应链金融基础建设ABS、基建REITs等产品的出现，在服务中小企业、搭建基建供应链生态平台等领域逐渐展现出自身优势，引领基建行业发展格局发生变革，盘活我国海量的基建产业存量资本。

城投ABS基础资产主要可以分为三大类，包括应收账款、供应链应付账款以及收费收益权。

其一，应收账款。对主营业务是公益性项目的城投公司，其应收账款核算的主要是已完工项目尚未收回的工程款，客户主要有政府部门、事业单位等，金额占总资产的比重也较大。对主营业务是准公益性项目的城投公司，其应收账款多为相关应收费用，无论是绝对金额还是占总资产的比重往往都比较小。

其二，供应链应付账款。供应链ABS是一个基于供应链金融和保理的交互区域，其中包含以政府投资工程项目为主的正向保理以及以经营性工程项目建设的反向保理等模式。从比例来看，应付账款在城投公司整体负债中的占比并不是很大，但绝对金额相对较大。

一般情况下，城投公司的应付账款多为应付工程款。对于高评级城投公司而言，由于其对上游供应商的甲方地位明显，并且上游供应商因此有较强的意愿配合核心企业发行供应链ABS，因此供应链应付账款作为基础资产类型有着较为明显的优势。

其三，收费收益权。城投公司的主营业务收入主要来源于土地整理开发业务、基础设施建设业务（包含自建项目和委托代建项目）、各类收费权资产收入、资产运营收入、其他（房地产、商品销售等）。主营业务是公益性项目的城投公司的营业总收入较少；主营业务是准公益性项目的城投公司的主营业务收入一般较多，且稳定波动小。

据不完全统计，目前城投企业发行的ABS多数为基础设施收费收益权项目，交易所市场和银行间市场共发行基础设施收费收益权证券化项目在城投公司发行的ABS中占绝对比例。主营业务是准公益性项目的城投公司供水、供热、燃气等收益权类资产作为ABS基础资产获得青睐。

而REITs（Real Estate Investment Trusts，房地产投资信托基金）是一种以发行股票或受益凭证的方式汇集众多投资者的资金，由专门投资机构进行不动产投资经营管理，并将投资综合收益按比例分配给投资者的一种信托基金，REITs是不动产的证券化。

在我国，公开募集基础设施证券投资基金（以下简称基础设施REITs）是指依法向社会投资者公开募集资金形成基金财产，通过基础设施资产支持证券等特殊目的载体持有基础设施项目，由基金管理人等主动管理运营上述基础设施项目，并将产生的绝大部分收益分配给投资者的标准化金融产品。基础设施REITs以基础设施项目产生的现金流为偿付来源，以基础设施资产支持专项计划为载体，向投资者发行的代表基础设施财产或财产权益份额的有价证券。

基础设施REITs是国际通行的配置资产，具有流动性较高、收益相对稳定、安全性较强等特点，能有效盘活存量资产，填补当前金融产品空白，拓宽社会资本投资渠道，提升直接融资比重，增强资本市场服务实体经济质效。

基建REITs，对投资者而言提供了参与基建和城市发展红利的渠道，此前不动产投资由于体量庞大、流通性差，往往只有机构投资者才能得到参与机会，而基建REITs可以通过份额拆分，实现了不动产这种特殊资产的实时定价，在目前市场利率持续走低的环境下，既有利于引导资金要素的有效配置，又可以提高全要素生产率。

另一方面，基建REITs也改变了政府投融资的方式，城投公司作为政策性公司，其支出往往来自于财政收入，而从地方角度来看，大量城市的财政收入来自于土地出让，在去土地财政的背景下，基建REITs可以通过权益投资把未来的现金流通过时空转换提前变现，替换存量出资，打破当前地方政府的融资困境，缓解政府的债务压力，同时减少其他金融工具如信贷所导致的期限错配、杠杆风险聚集的问题。

短期看，基建REITs有利于广泛筹集项目资本金，降低债务风险，是稳投资、补短板的有效政策工具。而从长期来看，基建REITs有利于完善储蓄转化投资机制，降低实体经济杠杆，推动基础设施投融资市场化、规范化健康发展。

与传统基建相比，新基建具有较为明显的数字经济特征，通过颠覆性的作用对传统基础设施进行赋能增效、改造升级。比如现有的案例中，将新基建与城市和工地建设相结合，就形成了以数字化、网络化、智能化为一体的智慧城市、智慧工地等新型应用形式。当下，被广泛接受的新基建七大领域中，包含了5G、大数据中心、人工智能、工业互联网、特高压建设、新能源充电桩建设、城际高铁和轨道交通。

新基建的发展，无论是对我国企业还是个人而言都是一次全新的机遇，原有的产业链供应链、行业生态都将会发生改变，新生事物将替代陈旧事物，而为此必须建设与之配套的设施。

对我国来说，基础设施的建设及完善是未来经济发展的重中之重，新基建是推动我国未来经济发展的重要抓手，2021年伊始，全国多地诸多新基建重大项目迎来密集开工。

从近期多个部委和地方两会部署上看，加快新型基础设施建设正成为扩大有效投资的关键选项。湖北、广东等地正加紧谋划一批千亿级的新基建投资建设项目，5G基站、大数据中心、工业互联网等成为部署重点。

同时，多地正酝酿和出台新基建投资建设方案，围绕5G基站、大数据中心等重点领域梳理投资项目。以湖北省为例，2021年将实施总投资1300亿元的40个省级新基建项目。广东也计划在今年投资8000亿元建设省重点项目，其中就包括了5G网络、工业互联网平台、大数据中心等多个新基建领域。我们也应更加重视未来基建产业发展，促进产业向价值链中高端发展，催生新技术、新业态、新模式，推动城镇化、工业化高质量发展。

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